今日家居独家！65家上市家居企业半年报深度复盘

　　根据国家统计局数据，2025年1-6月，全国家具制造业规模以上工业公司营业收入总额为3023.9亿元，同比下降4.9%；总利润为106.4亿元，同比下降23.1%。当前家具制造业面临的严峻挑战，营收与利润的双降，反映出市场需求疲软、成本上升以及竞争加剧等多重压力。在此行业大背景下，家居建材上市企业作为行业的中流砥柱，其经营状况和财务表现不仅关乎自身的发展，更对整个行业的走向有着重要的引领和示范作用。

　　今日家居财报解读系列本期聚焦65家企业2025年中财报，深入剖析营收、利润、财务风险、运营效率等关键指标。

　　营收总榜前10企业中有3家建材企业——东方雨虹（135.69亿）、北新建材（135.58亿）、三棵树（58.16亿）；成品家具/软体企业3家——顾家家居（98.01亿）、梦百合（43.16亿）、致欧科技（40.44亿）；定制家居企业2家——欧派家居（82.41亿）、索菲亚（45.51亿）；家居卖场及办公类家具企业各1家——居然智家（64.45亿）、恒林股份（53.47亿）。

　　今年上半年的营收排名较2024年度有所变化，TOP10中成品家具/软体的3家企业——顾家、梦百合、致欧科技排名上升，定制企业欧派家居排名下滑；余下6家排名持平。

　　今日家居整理了65家家居建材上市企业的2025半年报数据，通过4大榜单，8个板块，10项数据以了解企业未来的发展状况。

　　虽占据市场头部地位，但面临增长乏力；办公家具（营收均值第二，增速最高16.09%）规模与增长双优；定制家居（营收均值第五，增速最低-13.12%）规模与增长均承压。

　　办公家具（增速16.09%）、建材/其他（增速0.03%）是唯一正增长或微增的板块

　　；瓷砖、卫浴、地板等传统品类增速均低于-9%，可能因大家居模式兴起、行业同质化竞争、需求饱和或替代品冲击（如环保材料兴起）。

　　①顾家家居2025H1营收（98.01亿）比欧派家居（82.41亿）多出15.6亿。顾家家居实现反超主要依托其“沙发”品类贡献，“定制家具”逆势上涨。

　　②匠心家居2025年上半年实现盈利收入16.81亿，同比增长39.29%，营收复合增长率CAGR（2020-2025）约29.4%。匠心家居在美国关税政策的调整下保持长期竞争力及可持续成长，主要在于：

　　A.积极与核心客户沟通，优化产品组合与价格机制，合理分担关税成本；B.加大专利、原创设计和品牌渠道建设投入，逐渐增强差异化竞争力和议价能力。

　　板块归母净利润均值排行：建材/其他（215百万）成品家具/软体（170百万）办公家具（149百万）定制家居（147百万）瓷砖（72百万）卫浴（12百万）地板（9百万）家居卖场（-418百万，负值因红星美凯龙巨亏拖累）。

　　1、企业以盈利为核心目的，通过营收规模和利润规模分析，我们着重关注“中营收高盈利”的成品家具/软体板块。

　　除了上表提到的，国家推出的“以旧换新”等消费补贴政策，对于沙发、床垫这类标准化程度较高的软体家居产品拉动作用更为直接，花钱的人可以清晰的感知到优惠力度，更快做出购买决策。

　　另外，国内市场需求疲软，而不少软体家居企业海外收入占比高（例如梦百合境外收入占比近80%），并通过在海外建厂（如顾家家居在印尼、越南、墨西哥，喜临门在泰国）来规避关税壁垒、降低物流成本，从而提升了盈利能力和竞争力。

　　办公家具捷昌驱动，上半年实现盈利收入20.07亿，同比增长27.31%；实现归母净利润2.71亿，同比增长43.29%，利润增速比营收增速高出近16个百分点。

　　从成本费用雷达图能够准确的看出，利润增速跑赢营收增速主要源于企业对各项费用管控到位。

　　我们从企业毛利率&净利率数据对比得出，做家具板材的兔宝宝期间费用控制的很好，我们对比下兔宝宝、北新建材、三棵树、好太太、奥普科技5家建材/别的企业的期间费用占比。

　　占比是指占营收比，管理费用和销售费用是最重要的两大头。兔宝宝的管理费用占比2.88%，销售费用占比4.06%，比好太太分别低了4.51个百分点、18.67个百分点。

　　兔宝宝的运营能力强我们还可以从下个榜单的总资产周转率0.63和存货周转率7.85得出，兔宝宝的存货周转速度是65家企业中最高的。

　　资产负债率（即总负债占总资产的比率）超70%的企业5家：皇庭智家232.24%、景谷林业77.74%、三棵树76.45%、皇朝家居76.42%、帝欧水华（原帝欧家居）71.69%。

　　资产负债率结合企业的流动比率、速动比率、三大现金流情况，可进一步判断企业短期现金风险。

　　景谷林业2025H1经营、投资、筹资三大现金流均为负数，企业背负77.74%的负债，又没有现金进账，且景谷林业的存货周转、应收账款回款速度慢，企业正面临资金链断裂的风险。

　　皇庭智家的负债是资产的2.3倍，2025上半年营收仅4200万，下滑-44%；净利润-269万，下滑-82%，企业持续经营的风险大。

　　帝欧水华和三棵树虽然资产负债率高，但企业正常经营有现金流入，企业风险可控。

　　总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率，正常的情况下数值越大企业越健康，还需结合真实的情况综合考量。例如，应收账款周转率高可能是企业信用政策过紧，会影响企业销售额增长；存货周转率过高可能是库存不足，导致缺货损失。

　　65家企业财报揭示出家居建材行业在消费需求适配上的滞后，同时国际市场拓展也充满未知。企业如何精准捕捉多元消费需求并快速转化为产品的优点，又怎样在国际市场找准定位、突破竞争壁垒？这值得行业深思。

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